計算機應(yīng)用：緊隨“改革”的方向與步伐

2013，估值持續(xù)提升的一年：從工信部的數(shù)據(jù)來看，2013 年整體的行業(yè)經(jīng)營情況尚未回到2012 年和2011 年的增速，依然處于一個筑底的階段。而上市企業(yè)，在歷經(jīng)過去4 年的人力投入高峰期后，陸續(xù)進入費用控制的時間通道，這也是今年上市公司整體凈利潤增速會遠高于收入增速的最直接原因。行業(yè)估值在2012 年末達到歷史低點，靜態(tài)23 倍，在“智慧城市”的大主題下，到達2013 年的動態(tài)37 倍，成為推動漲幅居前的重要推力。

 

　　2014，基本面穩(wěn)定，估值修復(fù)動力減弱：行業(yè)呈現(xiàn)后周期，在目前宏觀經(jīng)濟弱復(fù)蘇的前提下，2014 年的計算機行業(yè)整體基本面偏穩(wěn)定增長，但增速難以回到2012 年。上市公司控制費用仍然是普遍現(xiàn)象，在以全球“移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)”為代表的全球技術(shù)革新浪潮背景下，費用控制不會是常態(tài)，邊際效應(yīng)將逐步減弱。在基本面與流動性的雙重考慮下，我們認為2014 年計算機板塊的整體估值不會回到2009 與2010 年的高點，整體市場表現(xiàn)將弱于2013 年。

 

　　2014 年行業(yè)投資策略，緊隨政策變化方向，看好信息安全、醫(yī)療信息化以及金融IT 這3 個方向：1）信息安全領(lǐng)域，時機到了。以棱鏡門為引爆點，本屆政府將信息安全提升到國家戰(zhàn)略層面，結(jié)合在移動互聯(lián)網(wǎng)大時代背景下，新的一輪周期啟動在即，行業(yè)迎來歷史性擴容機遇，中性假設(shè)的前提下，我們判斷中國信息安全行業(yè)空間為640 億元，是目前的6 倍。2）醫(yī)療信息化，進入深化期。2014 年，隨著醫(yī)療政策改革的深化，單院信息化+醫(yī)保控費的稽核平臺，將是醫(yī)療信息化的重要投入方向，兩者的市場容量超過200 億元，行業(yè)延續(xù)前期高景氣度。3）2013 年的互聯(lián)網(wǎng)金融充當(dāng)了鯰魚， 2014 年，這個趨勢依然會更強勁的延續(xù)，傳統(tǒng)金融廠商的“防守與反擊”也將會體現(xiàn)在業(yè)務(wù)創(chuàng)新與變革的方方面面，由此帶來金融IT 的強勁需求，我們更看好券商IT。

 

　　重點關(guān)注公司：啟明星辰、衛(wèi)寧軟件、恒生電子。